美联储与金价的关系
黄金与美国实际利率(名义利率-通胀率)呈强负相关。美联储加息周期末期是黄金最佳买入点——加息结束→降息开始→实际利率下行→金价腾飞。2019年美联储暂停加息后，金价从$1280涨至$2075。
央行购金潮
2022-2025年全球央行购金量连续超过1000吨/年，创历史记录。中国央行连续18个月增持黄金储备，总量突破2300吨。央行购金是"去美元化"大趋势的体现，为金价提供长期坚实支撑。
地缘政治溢价
每次重大地缘冲突（俄乌、中东）金价都会获得$50-200的溢价。但地缘溢价通常在2-4周后消退。投资者不应在地缘高峰期追高，而应在事件"冷静期"逢回调买入。
全球黄金供给
全球年产金约3000吨矿产金+500吨回收金。南非、中国、澳大利亚、俄罗斯是主要产金国。矿产金成本约$1200-1400/盎司，这为金价提供了"成本底"。金矿开发周期长达7-10年，供给增长缓慢。
白银的光伏革命
光伏产业每年消耗约2亿盎司白银（占总需求35%+），且用量以年均15%速度增长。银浆是太阳能电池的核心材料，短期内无替代品。光伏+电动车+5G使白银工业需求持续爆发。
白银供需缺口
白银已连续4年供不应求，年均缺口约1.5亿盎司。全球白银库存持续下降。如果缺口继续扩大，银价可能出现类似2011年那样的爆炸性上涨（$15→$50，3个月涨233%）。